医药要翻身？创新药继续霸榜！

近期，创新药(yào)领域热点频现，从(cóng)PD-1双抗天价deal到ASCO摘要公布，中国创新药企业逐步崭露头角，走向世界舞台。受此提振，创新药沪深港ETF（517110）近期受到(shòudào)广泛关注，自4月初关税扰动低点(dīdiǎn)以来已经反弹近15%。今日医药板块继续走强。

数据来源：ifind，过往表现不代表未来。

ASCO数据亮眼，中国创新药加速出海(chūhǎi)

2025年美国临床肿瘤(zhǒngliú)学会(ASCO)大会摘要数据于5月22日正式公布，中国药(yào)企以(yàoqǐyǐ)70余项研究成果入选，国产创新药再次闪耀世界舞台。

根据2025年ASCO摘要数据(shùjù)，中国创新药企业在ADC与(yǔ)双抗领域展现出(zhǎnxiànchū)领先的(de)技术突破。国盛证券指出，泽璟制药ZG005（PD-1/TIGIT）在宫颈癌一期数据超(chāo)预期(yùqī)(yùqī)；华海药业HB0025（PD-L1/VEGF）在子宫内膜癌一线早期数据表现优异。兴业证券指出，信达生物双抗CRC及肺鳞癌、中国生物制药安罗序贯头对头替雷利珠、科(kē)伦博泰SKB264TNBC数据等超预期。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐，下同。）

2025年ASCO年会中国创新药企业通过原创性研究，国际化布局(bùjú)和临床转化效率的(de)提升，逐步定义全球肿瘤治疗新标准(biāozhǔn)。中国创新药企业凭借(píngjiè)全球领先的竞争优势(yōushì)与优异的科研数据，市场价值逐渐得到MNC认可，近年来多款产品(chǎnpǐn)已完成海外License-out授权。随着数据的读出与不断成熟，其他产品有望拥有较强的出海空间。

中国创新药企(yàoqǐ)或迎Lisence out密集收获期

此前，三生制药(yào)BD首付款金额打破过去中国创新(chuàngxīn)药BD首付款纪录，大超市场预期。创新药BD指的是创新药领域的业务拓展（Business Development），是药企通过(tōngguò)外部合作、授权、并购等方式获取(huòqǔ)技术、产品或市场资源，加速药物研发、优化(yōuhuà)管线布局并实现商业化的战略性活动。

三生制药近期公告，将(jiāng)其PD-1/VEGF双抗以12.5亿美元首付款(shǒufùkuǎn)+48亿美元里程碑付款，授权给辉瑞（全球顶级MNC）。在过去(guòqù)中国(zhōngguó)创新药的历史上还未出现过首付款超10亿美元的BD。根据协议，辉瑞还需支付双位数百分比的销售(xiāoshòu)分成。此外，辉瑞还将认购1亿美元三生制药的普通股。

数据来源：光大证券整理，截至2025年(nián)4月29日

长江证券指出，此次BD超预期(yùqī)主要得益于优异的早期临床数据。2024年以来，中国(zhōngguó)创新药BD出海交易量质齐升，诸如ADC、双抗、GLP-1类资产(zīchǎn)不断涌现大额(dàé)出海BD交易。出海BD的首付款(shǒufùkuǎn)和总包金额均明显提升，表明中国创新药不断收获国际MNC认可。

今年4月中美关税摩擦(mócā)以来，仍有多项药品(yàopǐn)出海BD交易达成，显示创新药出海势头仍然强劲。对药品出海而言，目前国内创新药出海主要(zhǔyào)是IP转让，通过BD合作对外授权，这种主流方式不直接生产商品并进行销售，所以关税影响或(huò)有限。

后续来看，受益于创新(chuàngxīn)(chuàngxīn)(chuàngxīn)药出海交易、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类医保目录落地等，创新药板块盈利和估值有望(yǒuwàng)迎来双升。覆盖三地优质上市创新药企的创新药沪深港ETF（517110）值得(zhíde)关注。同时，在国内集采政策优化、医疗设备(shèbèi)招标复苏、内需复苏等积极因素推动下，医药板块的情绪和估值抬升的空间或进一步打开。医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）也(yě)同样值得关注。

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